投研机构Ned Davis Research（NDR）在最新发布报告中表示，美联储的政策失误是可能缩短当前美股牛市周期的最大风险。

　　该公司强调，标准普尔500指数从去年10月中旬的低点反弹了25%，具有长期牛市的所有特征，而不是短期周期性牛市。但如果美联储的利率政策决策失误，这种情况可能很快就会改变。

　　“短期周期性牛市往往发生在长期熊市和走出衰退期间。两者都并非当前的背景。短暂的牛市也会由通胀抬头或泡沫破灭等特殊事件引起。而这个周期的催化剂更有可能是美联储引发的衰退。”该公司补充道。

　　报告还称，帮助维持当前牛市涨势的因素有，美国股市自2009年以来一直处于长期牛市，虽然现在可能更接近尾声，而不是开始，但要说长期熊市已经开始还为时过早。

　　此外，自新冠病毒大流行以来的经济弹性意味着，2022年股市的熊市下跌没有出现衰退。报告称，这一事实支持了这样一种观点，即当前的股市牛市本质上是长期性的，而非周期性的。

　　因此，美联储代表着股市的最大风险，无论美联储是降息还是继续加息。

　　NDR指出，1998年美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management）的倒闭引发了股市的短暂熊市，并导致当时的美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）三次降息，股市在那之后开始上涨，导致了泡沫产生。这就是一个很好的例子，说明无论利率走向如何，政策错误都可能发生。

　　“FANMAG和AI股票目前的飙升远没有1999年（科技、媒体和电信，TMT）股票那么大。但如果美联储感到恐慌并降息，泡沫就有可能到头。”该公司补充道。

　　另一方面，如果通货膨胀持续，美联储主席鲍威尔再次大幅加息，他可能会使经济陷入衰退，从而结束牛市。

　　NDR写道，“与伯恩斯/米勒政策失误相比，1980年代初沃尔克式的衰退似乎更有可能出现，但外部冲击可能引发通胀反弹，超出美联储的控制范围。”

　　NDR总结称，最终要想让牛市持续和持久，很多事情都必须要做得对，而这在很大程度上取决于美联储能否找到利率的最佳平衡点，既能让经济持续增长，又能抑制通胀。

　　在利率超过5%的情况下，所有人都将关注美联储在7月份FOMC会议上的下一个利率决定。根据CME美联储观察工具，目前市场预计届时美联储将再度加息25个基点的概率高达86.8%，而按兵不动的概率则为13.2%。