1月5日，截至券商中国发稿，多只国有大行A股已连续4日上涨，迎来2024年“开门红”。其中，农业银行A股价格一度创历史新高。

　　据券商中国梳理A股银行板块42只股票走势，尽管2023年A股银行指数整体表现并不理想，但一些低估值的国有大行股票全年走势稳健上扬，录得了相对不错的股价表现。其中，中国银行、农业银行、交通银行A股，2023年全年涨幅超30%。

　　作为能够提供稳健分红的高股息品种，银行板块相对较高的股息率已成为防御属性较强的投资选择。数据显示，截至2023年12月末，银行板块的股息率约为5.97%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位。

　　不过，在业绩预期方面，部分机构预计2024年银行业总体上仍将“负重前行”。一方面，机构预计2024年信贷和社融增速有所放缓；另一方面，银行业净息差下降势头未能“刹车”；同时，大财富管理费率下行，也拖累银行业手续费等中间业务收入，这也导致银行营收增速或将小幅下降。

　　多只国有大行A股去年涨幅超30%

　　1月5日，受高股息股持续走强影响，银行股集体活跃，“工农中建交”五大国有银行A股继续上涨，中信银行涨超4%，成都银行、瑞丰银行、民生银行、平安银行、长沙银行、华夏银行等跟涨。

　　值得一提的是，农业银行股价今日一度达到3.78元/股，续创历史新高。昨日，农业银行报收3.77元/股，股价创下自2010年7月上市以来的历史新高，总市值站上1.29万亿元。截至发稿，“工农中建交”五大国有银行A股年内均录得四连阳。

　　回顾2023年A股银行板块的行情表现，过去一年A股板块累计下跌1.4%，沪深300指数下跌11.4%，银行指数跑赢沪深300指数10个百分点，在30个行业中位居第14位。

　　分阶段来看，2023年一季度，因疫情防控政策优化获得阶段性上涨，随后受息差新低等因素影响有所下跌；进入二季度，4月至5月初，银行股受“中特估”概念催化，多只国有大行股触及阶段性新高，一些低估值股份行亦快速上涨；但板块高景气度并未持续，5月受宏观数据等因素影响，银行股再次震荡下跌。到了2023年下半年，银行板块仅在7月短暂反弹，随后便走向了“跌跌不休”的旅程。

　　在银行板块的细分类别上，A股不同类型的银行股走势呈现出显著性差异：大多数国有大行股价相对稳健上涨，全年涨幅在18%至36%之间；而此前一些被公募基金重仓，且业绩表现良好的城商行或股份行，全年跌幅却超过20%。

　　券商中国记者据iFinD平台数据，2023年涨幅前十的银行股上涨幅度约在13%至36%之间。具体来看，上涨幅度前五的银行分别为中国银行（上涨36.27%）、农业银行（上涨35.43%）、交通银行（31.44%）、渝农商行（25.21%）和建设银行（24.21%），此外，工商银行排名仅次于建行，涨幅18.42%位列第六。另外，市净率极低的华夏银行和民生银行均录得15%以上涨幅。

　　值得一提的是，中国银行、中信银行、交通银行、工商银行、建设银行等A股股价曾在2023年创下近年来新高。

　　A股上市银行中，2023年跌幅最大的为宁波银行，达37.06%。兰州银行、平安银行、南京银行全年跌幅分别达28.77%、27.07%和25.35%；另外，全年跌幅超过20%的银行还有成都银行、招商银行和杭州银行。

　　此前有分析人士向券商中国记者表示，曾被公募基金重仓的银行股表现反而不如非重仓股，而一些估值极低的非重仓股，迎来估值修复带来一定的涨幅。

　　银行板块股息率近6%，基金加仓大行

　　事实上，去年4月至5月上旬，银行股曾有过一波快速上涨行情，彼时多位银行业分析师对券商中国记者表示，这些国有大行和低估值股份行的快速上涨，一方面受到市场炒作的“中特估”（中国特色估值体系）概念催化；另一方面是，在经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。

　　相对而言，银行板块的股息率在各版块中居于前列。平安证券分析师袁喆奇在近日发布的研报中分析称，银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段，其类固收配置价值值得关注。

　　“截至2023年12月末，银行板块股息率为5.97%，股息率较无风险利率相对溢价处于历史高位，股息吸引力持续提升。目前板块静态PB仅0.52倍，对应隐含不良率超15%，安全边际充分。” 袁喆奇在上述研报中指出。

　　同花顺iFinD数据显示，2022年股息率排名前列的A股上市银行分别为交通银行、渝农商行、农业银行、华夏银行和中国银行，股息率均大于7%。

　　另据Wind平台最新测算的数据，截至1月4日收盘，兴业银行、南京银行和成都银行近一年股息率分别为8.13%、7.16%和6.91%。六大国有银行方面，股息率均在5.6%以上；其中，交通银行和工商银行股息率分别为6.32%和6.21%。

　　另一个值得注意的信号是，公募基金对银行个股的配置变化。根据国盛证券马婷婷团队近期发布的研报显示，2023年前三季度，主动型公募基金重仓银行股的比例逐季提升，但仍处历史低位。

　　上述研报还指出，具体个股中，公募基金持仓比例提升的主要是建设银行、农业银行等低估值、高股息的“中特估”概念股，传统机构重仓股如招商银行、宁波银行持仓比例均有所下滑。

　　机构：关注高股息投资策略

　　近期，多家券商研究所发布了银行业2024年投资策略，在多家机构的研究报告中，均提到了2024年银行业的整体盈利或将表现平稳或小幅下降。同时提及的还有一种投资策略，即关注具有高股息特点的防御性标的。

　　中金公司分析师张帅帅团队近日发布的研报预计，2024年信贷和社融增速较2023年或将有所放缓，资金空转行为将得到控制，资金运用效率有望提升。另一方面，该团队也预计，2024年银行业息差下降15至20bp（基点），主要源自存量按揭利率下调、城投债务置换、贷款市场报价利率（LPR）的重定价、存款定期化以及贷款结构调整。

　　另一个对营收造成影响的板块来自于银行业的净手续费收入的承压。据中金公司上述研报，主要拖累来自大财富管理费率下行。“价跌”主要由于银保渠道降费、基金费率改革、投资者风险偏好下行导致低费率产品比重提升、代销竞争加剧等因素。股票投资层面，该团队提及“股息策略适用于当前市场环境，H股表现可能好于A股”。

　　中泰证券戴志锋团队在研报中预计，2024年上市银行息差或累计下降15个基点（bp），下降幅度从小到大分别为国有行、城商行、股份行和农商行。主要受存量房贷利率、化债置换和LPR重定价共同拖累。投资建议上，该团队也提及了高股息率的品种，如国有大型银行等。

　　国盛证券分析师马婷婷团队也在2024年策略中提及，在宏观经济缓慢复苏、资本市场存量博弈的大环境下，该团队从2个角度入手：一是从规模、息差、利润释放能力3个维度，筛选业绩相对稳定的标的；二是，存量博弈环境下，防御性、高股息策略的相关标的，主要参考指标包括，低估值、机构持仓少，股息率高、分红比例稳定，核心一级资本充足率充足，资产质量指标稳健等维度。

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